在碳中和背景下，國內及海外發電結構向清潔能源 傾斜，清潔能源中光伏發電和風力發電為主要發展方向，近年，我國光伏發電和風力發電同比增速分別大于 20%和 10%，2021 年 1-11 月光伏發電和風力 發電量分別為 1696 億 kWh 和 5066 億 kWh。預計從 2022 年起，風電、光伏將進入更快速發展期。2021 年國資委印發《關于推進中央企業高質量發展做好碳中和工作的指導意見》，明確提出要全面推進 風電、太陽能發電大規模、高質量發展，因地制宜發展生物質能，探索深化海洋能、地熱 能等開發利用。風電、光伏等綠色能源的未來發展空間全面打開。

風電、光伏等有望在 2060 年取代當前化石能源地位。2020 年我國化石能源占能源消 耗總量的 83.6%，非化石能源占 16.4%。煤炭、石油和天然氣的占比分別為 56.7%、18.9% 和 8.0%，水電、風電、核電和光伏的占比分別為 9.1%、3.1%、2.4%和 1.7%。我們預測到2060 年，清潔能源將占中國能源結構的 90%以上，其中光伏、風電、氫能和核能有望 分別占 36.5%、25%、15.2%和 9.0%，成為中國最主要的能源供應組成。

光伏：平價時代臨近，關鍵材料打開空間

技術驅動光伏行業快速發展，成本大幅下降。據 IRENA 數據，2010-2019 年間全球 光伏發電的成本降低 82%，成本下降主要是電池片價格與系統配套費用的降低，電池板價 格下降達 90%。成本降低直接帶動光伏裝機量的快速發展，IEA 數據表明，2010 年和 2020 年全球累計光伏裝機量分別為 39.78GW 和 760.4GW。光伏行業仍保持著良好的發展勢頭， CPIA預計2025年樂觀情況下全球光伏新增裝機規模將達330GW。

平價項目快速增長，2020 年規模已超競價項目。隨著光伏發電效率的快速提升和成 本的穩步下降，平價項目快速增長。2020 年 8 月 5 日，國家發改委、國家能源局發布 2020 年平價光伏、風電項目名單，其中光伏項目 33.05GW。同年 9 月 30 日，國家能源局綜合 司公布光伏競價轉平價上網項目，涉及裝機規模 8GW。全年平價項目共計 41.05GW，大 幅超過競價項目，意味著光伏平價時代到來。

平價時代下，全球光伏新增裝機未來 5 年有望保持 15%以上復合增速。據 CPIA 預測， 到 2025 年時，樂觀情況下全球光伏新增裝機規模達 330GW，CAGR 為 20.5%，保守情況下光伏新增裝機規模達 270GW，CAGR 為 15.7%；我國樂觀情況下光伏新增裝機規模為 110GW，CAGR 為 17.9%，保守情況下光伏新增裝機規模為 90GW，CAGR 為 13.3%。

硅片、膠膜、背板是光伏發電的關鍵材料。光伏的關鍵元件是太陽能電池片，經過串 聯后通過封裝保護形成太陽能電池組件，再配置控制器及安裝系統支架等部件形成光伏發電裝置。太陽能電池組件根據不同結構主要分為單玻組件和雙玻組件。

硅片：核心原料三氯氫硅中短期供需預計偏緊。目前國內多晶硅主要采用改良西門子 法生產工藝，部分采用硅烷硫化床法。其中前者所需的核心原材料是三氯氫硅，三氯氫硅 通過工業硅制備合成。目前國內多晶硅擴產迅速，預計至 2022年行業將新增 95萬噸產能。

膠膜：關注單玻向雙玻過渡催生的 POE 需求及其國產化。目前全球光伏組件正處于從單玻向雙玻的過渡期，據 CPIA 預測，2025 年全球雙玻組件滲透率有望從 2020 年 29.7% 提升至 60%。預計至 2025 年全球光伏膠膜需求有望達到 36.0 億平，CAGR 為 18.7%，其中 POE 需求有望提升至 13.69億平，CAGR 為 40%。目前國內尚無 POE 的產業化能力，僅部分企業取得一定進展。 

背板：透明背板將是未來發展的趨勢。相較于普通背板，透明背板可適用于雙面電池，提升發電效率。相較于光伏玻璃，等面積透明背板更加輕薄，且抗紫外線、耐鹽堿性能更加優異。

風電：推進葉片大型化，材料國產替代加速

葉片大型化提升單機容量，降低風機成本。單機容量的提升意味著風機捕捉風能的能 力提升，風機進一步大型化有賴于大葉片技術的升級。2018 年全國新增裝機平均葉輪直徑約 120 米，其中121 米葉輪直徑是主流。GWEC 預計在 2020-2025 年中 150m 葉輪直徑風機將成為主流。

風電的葉片大型化為相關材料帶來發展機會。風電葉片主要由增強材料（梁）、基體 材料、夾芯材料、表面涂料及不同部分之間的結構膠組成。大型風電葉片對各部分材料的 性能提出了更高的要求，預計2021-2025 年國內年均風電裝機量將達到 55GW，CAGR 達到 50%，其 他相關材料包括基體環氧樹脂以及聚醚胺、傳統的玻纖表面涂層，以及海風電的高速發展下灌漿料的需求也將迎來快速增長。