最近這兩天隨著各公司中報的披露，到了各家公司交作業的時候了，有一家沉默已久的公司交出了一份不錯的業績，格力電器2022年半年報營收同比增長4.58%，歸母凈利潤同比增長21.25%，由此也帶動了美的，海爾以及整個家電板塊上漲，那么家電行業現狀如何，未來又有哪些發展方向，我們一起來看一下。

首先家電板塊可細分為白色家電、廚衛電器、黑色家電、家電零部件、小家電、其他家電和照明設備，來看一下其中幾家上半年的業績和對應的估值：

白色家電：美的歸母凈利潤同比增長6.57%對應估值12倍，海爾凈利潤同比15.89%對應估值15.78倍，格力凈利潤同比21.25對應估值8倍；

廚衛電器：老板電器凈利潤同比-8.46%對應估值16.76倍，浙江美大凈利潤同比-9.46%對應估值17.17倍，華帝股份凈利潤同比0.89%對應估值10.22倍；

黑色家電：四川長虹凈利潤同比64.62%對應估值41.88倍（扣非凈利潤為負數，因此不適用），海信視像凈利潤同比52.82%對應估值13.52倍，深康佳A凈利潤同比102.25%對應估值38.26倍（同樣扣非凈利潤為負數）

小家電：蘇泊爾凈利潤同比7.77%對應估值19.84倍，九陽股份凈利潤同比-23.27%對應估值17.58倍，飛科電器凈利潤同比45.23%對應估值34.05倍，科沃斯凈利潤同比3.15%對應估值26.78倍。

一、家電行業的增長驅動力和變化：

1、人口結構的變化：現在國內年輕人普遍的晚婚晚育，甚至不結婚更不要提生娃，所以在人口數量上指望短期發生變化是不可能的，但是生活方式會發生很大的變化，過去結婚兩個人變一家人，現在不結婚反而獨自生活的人群增加，這類人群同樣有家電需求，也就是說家電的增量不是因人口而變化，而是因居住結構而變化。

從數據上來看2019年，中國的一人戶家庭從2015年的5392萬戶（占比13.1%）增長至8061萬戶（占比18.5%）；2020年全國4.9億個家庭戶中，一人戶家庭數超1.25億個，占比進一步提升至25%。

2、新增需求的變化：這里分為兩方面，新增住房（隨著各地因城施策，逐步放開限購及預售金管理政策有利于提振家電）和隨著生活水平提升帶來的新增需求（列如二、三臺空調，個性小家電和功能小家電的需求（如掃地機器人，衣物護理小家電，個人護理小家電））

3、中國家電企業占全球的份額：通過下圖的統計數據我們可以看到，隨著中國制造水平的不斷提高以及中國在全球地位的不斷提升，我們的家電份額也在逐漸上升。通過對比國外新興市場的家電保有量情況發現隨著新興市場邁入家電普及期，未來成長空間較大，且自有品牌相對匱乏，對于新品牌的接受程度較高，國內家電企業可以選擇在這些市場進行布局。

二、家電企業的第二增長曲線：

1、制造能力跨領域多元化布局：在海外企業積極加快業務轉型、加速產品出海的同時，近年來國內家電企業也呈現出多元化發展趨勢，已具備產業發展土壤、行業競爭格局的企業紛紛通過擴充新業務、布局新賽道，尋找第二增長曲線。

通過梳理發現，一大批國內家電龍頭在追求基業長青的同時，相繼加碼光伏、汽車零部件、熱管理、智能制造等領域。供應鏈的補充與新賽道的布局，本質上是家電企業制造能力的跨領域輸出，新賽道一方面將滿足家電企業多元化的發展需求，另一方面將有助于企業擺脫產業生命周期的約束，帶來新的業績增長點，在主業穩健之外，新業務普遍發展空間較大。

三、成本與價格：20年3季度起原材料價格持續走高帶來家電成本高企。家電產品的直接原材料中，空調、冰箱主要由銅、注塑件和不銹鋼組成；洗衣機主要由不銹鋼和ABS組成；小家電主要由塑料、五金制品和玻璃組成；板材、五金為集成灶制造過程中主要大宗原材料；民用電工成本中大宗原材料占比超五成。

伴隨本輪原材料價格波動區間逐步下移，疊加對應20年同期基數升高，21年3季度起原材料價格同比逐步放緩，預計今年2季度傳導至家電企業的成本較去年同期將恢復至溫和增長，3季度各品類成本影響幅度基本可達到同比持平或小幅降低。

價格端空調22年6月線上/線下分別同比+91/269元；洗衣機線上/線下同比-28/+452元；冰箱線上/線下同比-22/+959元；油煙機線上/線下同比+36/+166元。

未來隨著上游原材料價格持續走低家電行業成本有望下降，這將提高企業盈利空間，另外隨著各地鼓勵綠色家電消費的政策出臺，在需求端也有望迎來提升。